4000点！十年首次突破，牛市真来了？|a股|大盘|沪指|股民|股市|上证综指|估值修复行情

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作者｜深水财经社 何离

2025年10月28日上午10时14分，上海证交所大厅的电子屏骤然亮起鲜红数字——4000.86点。

这个数字让无数股民必然是激动万分，因为上证综指上一次在4000点上方，还要追溯到十年前的2015年7月27日。当时的A股正经历了一场自2008年之后的最惨烈的股灾！

如今斗转星移，A股终于收复失地，将3000点保卫战的阴影彻底擦去，这是A股全体老登的痛苦回忆，也是全体小登的胜利。雄关漫道真如铁，而今迈步从头越！这一次收复4000点，究竟是牛市的起点，还是熊市的轮回呢？

一、4000点惊魂

10月27日，上证综指收于3996.94点，盘中最高3999.07点，大盘似乎是在故意卖关子，明明最后一点吹弹可破，但就是不破，吊足了股民的胃口。

很多人都在赌第二天开盘能不能直接破掉4000点。

但是10月28日一开盘就让股民大失所望，因为沪指直接来了个低开，然后在低位震荡，这让昨天赌4000点的投资者顿时心又提到了嗓子眼上。

不过在震荡了半小时之后，大盘的悬念序幕终于结束进入正片。从10点钟开始，沪指强势走高，到10月14分，终于捅破了4000点的窗户纸，最高达到4000.07点。

不过后面大盘并没有立即全线上攻，而是又开始回落下来，截至发稿之时，4000点得而复失，究竟能不能站稳4000点，还是说不准。

4000点已经过去十年，而这十年里，股市里已经是大浪淘沙、沧海桑田，很多老股民甚至可能封了账户，很多股民已经换了赛道买了房子。而这十年里，肯定也有很多新股民进来，他们在芯片、AI等新科技赛道翻江倒海，让死守红利和龙头权重的老登们无所适从。

二、科技与权重接力表演

本轮A股小牛市行情是从2024年9月开始，当时大盘正在发动包围2700点之战，但是此后却是鲤鱼打挺，一口气涨到了3600点才回落。

此后一直到今年4月份，大盘都是区间震荡。直到2025年4月开始，大盘再又重新整编人马全面进攻，从最低的3040点涨到了当前的4000点附近，不到7个月时间沪指涨了1000点。

不过与之前的大牛市相比，这波牛市让很多股民感觉很舒服，做得也很顺手，因为板块轮动非常有节奏。

第一波是由银行类高红利板块担当护盘和拉动指数的主力，第二波则是在2025年初开始，生物医药、芯片、光通信、CPO等科技板块百花齐放，而银行股则暂时神隐，等到10月份，科技板块暂时沉寂，调整了几个月的银行股卷土重来，特别是农业银行时隔多年首次市净率突破1，这很可能是一个重要信号。

2021—2022年，新能源赛道独领风骚，电力设备行业累计涨幅超180%，宁德时代、比亚迪等龙头企业市值突破万亿；2023年起，AI革命催生科技股行情，算力、半导体板块接力上涨，中科曙光、中芯国际股价翻倍；2024—2025年，通信与硬件设备板块成为新引擎，5G商用、工业互联网等政策红利持续释放，推动指数突破关键关口。

政策支持是重要推手。证监会2025年系统工作会议披露，2024年资本市场新“国九条”及“1+N”政策体系落地实施，权益类ETF规模突破3万亿元，261家上市公司启动回购增持计划，中长期资金入市渠道持续拓宽。

政策红利+经济企稳+外资回流形成三重共振，是此次突破4000点的核心逻辑。

三、4000点会是牛市起点？

时间回到2015年，那场由杠杆催生的牛市泡沫破裂仍历历在目。

数据库显示，2015年6月12日沪指触及5178.19点高点后，因监管层清理场外配资引发连锁反应市场在两个月内暴跌超2000点，7月27日大盘一天暴跌8.48%，直接击穿4000点，千股跌停景象成为无数投资者的噩梦，此后十年大盘再也没有碰到过4000点。

2015年，杠杆资金的疯狂扩张是牛市的核心动力。证监会数据显示，2015年场外配资规模峰值超2万亿元，融资融券余额突破2.2万亿元，远超当前1.65万亿元的水平。当监管层启动配资清理，高达1.2万亿元的杠杆资金集中撤离，引发流动性危机，沪指从5178点跌至2440点，跌幅达53%，市值蒸发超25万亿元。

与2015年相比，当前市场结构已发生根本性变化。一是杠杆水平更趋理性，两融余额占市值比例从2015年的4.5%降至当前的2.4%.

二是机构投资者占比提升，十年来，A股投资者结构发生了根本性变化，投资者结构已经从散户主导转向机构主导，中长期价值投资渐成主流，截至9月1日，两融市场中的个人投资者数量为761.48万名、机构投资者为50064家。

三是监管体系更完善，2024年证监会查处各类案件739件，罚没款金额翻倍，财务造假、操纵市场等乱象得到遏制。

站在4000点关口，市场分歧开始显现。中信证券认为，政策博弈与资金流入仍将支撑市场上行，建议关注科技硬实力与消费复苏主线；中金公司则提示风险，指出10月以来已有对冲基金减持中资股，部分北向资金重仓股回调幅度超20%，短期需警惕获利回吐压力。

从估值角度看，当前A股PE中位数为28倍，低于2015年45倍的历史峰值，但高于近十年均值22倍，估值修复空间已部分兑现。

行业分化下，科技板块PE达56倍，而金融、地产板块PE仅8-12倍，价值与成长的估值剪刀差仍在扩大。

监管层已释放风险警示信号。证监会主席吴清在2025年系统工作会议上强调，要“坚持依法从严监管，既抓早抓小，更打大打恶”，防止市场非理性炒作。这一表态与2015年牛市后期的监管导向形成呼应，也为市场过热情绪降温。

对于投资者而言，4000点不是终点，而是考验专业判断与风险承受能力的新考场。

（本文数据来源：证券时报、雪球、Wind、中国证监会官网、新浪财经）AI股票配资